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嘉实多元收益债券型基金2011第二季度报告

发布时间:2022-05-27 点击数:

  注:(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益;(2)嘉实多元债券A收取认(申)购费和赎回费,嘉实多元债券B不收取认(申)购费和赎回费但计提销售服务费。(3)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  注:根据本基金基金合同和招募说明书的约定,本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。建仓期结束时本基金的投资组合比例符合基金合同“第十一部分基金的投资二、投资范围五(二)投资组合限制”的约定。

  报告期内,本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实多元收益债券型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定,无损害基金份额持有人利益的行为。

  报告期内,嘉实多元债券A基金份额净值增长率为-0.73%、嘉实多元债券B基金份额净值增长率为-0.83%;投资风格相似的嘉实稳固收益债券基金份额净值增长率为-0.10%,嘉实债券基金份额净值增长率为-0.75%,嘉实多利分级债券基金份额净值增长率为-0.33%,某债券组合份额净值增长率为-0.60%。

  主要原因:相对于嘉实稳固收益债券的资产配置,嘉实债券和嘉实多元债券二季度在权益类资产配置过重,因股票市场及转债市场的下跌给其净值增长带来了较大损失;嘉实多利分级债券是一只新建仓基金,严格高风险资产的仓位控制,因此相对受损较小。此外,由于转债相对于股票下跌幅度较小,因此某债券组合净值增长率的负增长情况相对较少。

  报告期内,宏观经济政策突出货币政策从紧的特点,充分体现把“控通胀”放在首位的政策导向,4-6月份央行每月上调一次法定存款准备金率各0.5个百分点,使得法定存款准备金率平均水平创21%的新高,累计冻结资金超过万亿,同时央行在4月初提高基准利率0.25个百分点,使之达到3.25%,从而达到抑制通胀预期的目的。另一方面,经济增长指标显示温和下滑的态势,先行指标PMI虽然连续逐月下滑,从52.9降至50.9,但降幅不大且仍维持在景气线上方,同步指标中的工业增加值与社会零售的增长也表现出逐月温和下行的特点,但固定资产投资增速不降反升,体现出经济仍存在比较强劲的内在增长动力,硬着陆的可能性很小,这也为中央坚定调控通胀提供了信心。值得注意的是,二季度的国际经济环境有比较大的变化,一是欧债问题再度发酵,引发欧美资本市场与国际大宗商品价格震荡;二是美国第二次量化宽松政策到期与债务接近上限引发的不确定性,也对市场造成一定的信心冲击。

  基于以上宏观经济基本面与政策环境,二季度的资本市场表现整体不佳。债券市场在4-5月受到增长数据下滑和欧债问题等内外不利经济增长的消息支撑,呈小幅波动中缓步上涨的走势,但在6月由于法定存款准备金率多次上调的累积效应导致债市资金面非常紧张,同时通胀数据连续超出市场预期引发对下半年通胀回落程度的担忧,债市转入快速下跌,中债指数的最低点接近一季度的最低水平,6月末伴随资金面恐慌情绪的平复,债市企稳并技术性小幅回升。股票市场的走势则与债市相反,从4月一路下跌至6月中旬,之后受到6月份通胀将见顶,下半年通胀回落,政策紧缩到头的预期影响,出现较快的上涨,但整个季度的指数表现仍为负值。

  根据对宏观经济基本面、资金面与市场的把握,本基金在二季度采取了债券逐步拉长久期提高票息收益、股票低仓位守蓝筹的总体策略。债券资产方面,本基金逐步减持短期信用产品,转而配置中期信用产品与长期利率产品,从而实现组合久期向基准中性靠拢,以及提高静态票息收益的目标,为下半年债市投资环境改善后的行情做好准备。在权益类资产方面,本基金对二季度股票市流动性判断过于乐观,主观认为在房地产市场紧缩之后投资资金将流入股票市场,即使我们在5月份对权益类资产的配置思路进行了调整,但股票资产的下跌仍使基金净值遭受了较大的损失。

  截至报告期末嘉实多元债券A基金份额净值为1.082元,本报告期基金份额净值增长率为-0.73%;截至报告期末嘉实多元债券B基金份额净值为1.073元,本报告期基金份额净值增长率为-0.83%;同期业绩比较基准收益率为0.36%。

  展望2011年三季度,我们认为宏观经济增长将转入平稳,一方面是以保障房和水利建设为代表的政府投资将在下半年集中释放,而通胀的下降有利于促进消费增长,另一方面是去年同期的经济增速较低,因此基数效应将抬高今年的同比增速。通胀将在下半年回落已成为市场共识,争议主要存在于回落的幅度,我们认为CPI有望在12月回落到4%以下,全年CPI约为4.9%,中央的通胀调控目标能够实现,因此货币政策继续加大紧缩力度的可能性小,而维持在现有力度的可能性大。资本市场的投资环境相比上半年将有一定程度的改善,投资机会大于上半年。基于以上判断,本基金将坚持“多元化的低风险盈利模式”,本着稳健原则,对债券类资产久期中性策略,重点配置较高收益的信用产品和中长期利率产品,对权益类资产阶段性采取偏多的观点,积极操作,及时止盈,力争为投资人获取低风险的较好投资回报。